3月13日夜间开盘，沪铜2405主力合约一举突破7万元关口，瞬间的高开高走，不仅吸引期货投资者的关注，还创下了近两年来的新高。有期货投资者表示，受下游需求减弱的影响，近年来沪铜价格已经经历了长达两年之久的横盘震荡行情，伦铜出现也突破至8700美元/吨。截至3月13日收盘，LME铜期货价格收盘于8920美元/吨，涨幅3.14%。
受此影响，有色概念板块也随之出现大涨，截至3月14日收盘，北方铜业(000737.SZ)出现涨停，铜陵有色(000630.SZ)涨幅6.16%，洛阳钼业(603993.SH)涨幅5.74%，江西铜业(600362.SH)涨幅4.49%，云南铜业(000878.SZ)盘中涨幅也一度超7%，最终涨幅3.10%。
“据了解，此次会议只是达成一些共识，具体减产力度尚不明确。从市场流传出的会议内容看，主要是企业面对不断刷新低位的加工费，要求加强行业自律控制新增产能投放，压减生产负荷，不在TC上恶意竞争压价。此次会议属于行业内沟通座谈会，并未有具体行政性减产要求，短期市场的表现可能有些过度反应。”一德期货铜分析师李金涛接受《华夏时报》记者采访时表示。
一则消息引发的异动
近期有媒体报道称，国内大型铜冶炼厂在周三的一次会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。此前公布的国内现货市场铜精矿冶炼费用跌至近10年来冰点位置，市场担忧国内铜冶炼企业减产从而引发市场供应紧张问题。
《华夏时报》注意到，中国有色金属工业网3月14日报道称，3月13日，中国有色金属工业协会在北京组织召开了铜冶炼企业座谈会。国内19家铜冶炼企业主要负责人到会，国家相关部委领导出席会议听取意见。会议针对行业自律与产能治理问题进行了深入探讨，并就继续推进铜原料结构调整、调整冶炼生产节奏、提高准入门槛及严控铜冶炼产能扩张等达成共识。
银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表示，其实，从2023年11月开始，铜矿干扰不断，供应增速预期由3.5%逐步下调至1.95%，现货TC跳水至20美元/吨以下。
“3月13日中国重点冶炼厂在北京召开会议，会议上同意削减一些亏损产能开工率，以应对原材料供应短缺，引发市场对供应的担忧情绪。二季度国内将迎来冶炼厂检修潮，在铜精矿紧缺和集中检修影响下，国内精铜产量将在二季度出现年内低点。”王颖颖称。
与此同时，王颖颖表示，在预期精铜产量减少背景下，预计今年全球精铜消费增速为3.38%，空调、光伏等行业消费都表现不错。预计三月中下旬开始，市场将从垒库向去库转变，二季度去库量20万吨左右，铜的供需矛盾将凸显。从全球平衡表来看，去年11月份cesco会议上，市场普遍认为24年精铜会过剩50万吨以上。
不过，由于铜矿干扰事件不断发生，以及需求表现超预期，该机构已经将平衡表调整为短缺3万吨。铜平衡表从大幅过剩转变为短缺，正是预期的反转引发铜价破位上行。
创元期货分析师田向东接受《华夏时报》记者采访时表示，海外矿山持续释放干扰信号推动冶炼厂备库情绪，第一量子旗下年产30万吨的巴拿马铜矿停产，英美资源下调2024年铜产量指导量20万吨，厄瓜多尔（有着年产12万吨米拉多铜矿）爆发“内部武装冲突”。
“与此同时，全球局势的不平静持续刺激着铜精矿市场的神经，令精矿供应预期开始出现紧张，这也在一定程度上刺激国内冶炼厂加大提前备库的需求。此外，海外冶炼厂产能增长预期挤占国内原材料供应，2024年印度尼西亚以及印度两大国家100万吨左右的冶炼厂投产计划，也在一定程度干扰了国内的原材料供应保障，尤其是作为国内铜资源匮乏的印度，其未来将要从智利、秘鲁、澳大利亚等国家进口铜精矿，与中国企业构成直接竞争。”田向东称。
光大期货有色研究总监展大鹏也对记者表示，自去年10月巴拿马政府与第一量子子公司巴拿马矿业公司续签科布雷铜矿的运营合同以来，巴拿马当地民众发起了持续约两个月的大规模示威行动示威者们通过封锁道路，阻断物资供应，最终迫使第一量子矿业公司于去年12月暂停了科布雷铜矿的开采。据了解，科布雷铜矿年产量达35万金属吨，占全球铜精矿产量的1.5%，其停产且暂时无复产时间表下，对于全球铜精矿供求平衡表的改善将起到较大支撑。
拥有铜精矿上市公司受益
据了解，由于我国铜矿供应进口占比最高达到80%，严重依赖海外铜矿产能释放和产量提升，并持续处于供求紧平衡的状态。展大鹏表示，我国粗铜和精铜产能仍在不断释放，在预期产量提升的情况下，铜精矿供应情况就受到较大关注。因此，当巨型铜矿科布雷发布停产消息后，市场预期铜精矿紧张，铜精矿冶炼TC/RC费用下降就成为必然。
随着国内外铜价持续上涨，有投资者表示，铜价上涨对于国内与之相关的有色板块上市公司有什么影响？在有色产业链中，哪类上市公司获利最大？对此，展大鹏表示，铜价持续上涨，无疑有利于国内相关有色板块特别是铜冶炼上市公司的营收和利润情况。
不过，展大鹏表示，投资者要分两部分去看，一部分是自有铜精矿占比较高的上市公司，无疑是最受益的一方；一部分是自有铜精矿占比较低，并严重依赖进口的铜冶炼上市公司，这部分上市公司会因TC/RC费用下降且持续处于低位，虽然营收可能因铜价上涨而增加，但利润情况则会显着下降。
与此同时，据SMM统计显示，2023年国内粗炼产能新增73万吨至1038万吨，2024年预计新增91万吨，两年预计新增164万吨，年化增速高达8%，且2023年有58万吨产能于四季度投产，2024年又有36万吨集中在一季度。新增产能大，投产时间集中，造成国内市场对于铜精矿的需求快速增长，2023年四季度国内铜精矿进口量同比增长13.4%，也是过去多年来进口量最大的一个季度。
“从数据来看，国内冶炼厂能快速扩张。当前国内仍处于季节性累库阶段，下游需求恢复缓慢，现货仍处于小幅贴水。二季度消费旺季来临，冶炼厂削减产量会增加市场对于未来电解铜供应的紧张预期，但能否构型明显的供需矛盾还是要看后续需求的恢复情况。”田向东称。
田向东表示，目前长单生产还是盈利的，去年年底冶炼厂长单TC签订价格在80美元/吨左右，目前亏损的主要现货零单的原材料生产。按照最新的铜精矿加工费计算，综合加工费在600元—800元/吨，难以覆盖冶炼厂的加工成本，理论亏损在千元/吨左右。
铜价还能继续涨吗？
“由于铜冶炼费用过低，国内铜冶炼企业传出提前停产检修的消息，这相当于把二季度集中检修提前，供应面存在一定担忧，但节后铜产业所体现的需求也相对偏弱，供求双弱的格局同时存在。所以，并不能给价格带来太多支撑。”展大鹏称。
展大鹏表示，除了基本面，还有其他因素正在影响着铜价走势，首先是海外宏观面持续转暖，这也是美国软着陆预期增强带来的乐观情绪。其次是美股、比特币还有黄金上涨下带来的风险偏好外溢。在国内外宏观预期共振下推动铜价走高，但也要注意海外宏观环境反复多变隐含风险，铜价上行空间有限。所以，对铜价短期乐观的同时，也不要忘记风险。
值得关注的是，随着铜价涨到7万元/吨以上，田向东表示，市场的交易情绪上可能会进一步推动铜价上行，不过最终的高度还是要看能否产生较大的供需矛盾。今年国内需求层面较为疲弱，比如新能源依然如火如荼，但增速可能是要下一个台阶的，地产方面也是一个较大的拖累。
铜在新能源方面的消费占比目前还是偏低，如果地产下滑严重，可能会拖累整体需求。当前国内现货库存累库速度比较快，后续如果去库不及预期的话，可能会给予铜价较大的压力。此外，海外矿山关停下半年也存在重启的可能，巴拿马铜矿对巴国民生产总值贡献率达4.9%，在5月份的大选之后或有所转机，如果该矿山复产将会改变铜矿的供应局面。
另外，最近铜处于季节性垒库状态，今年国内社会库存垒库量比较大，主要是今年春节前后，出口没有给到利润，冶炼厂出口比较少所致。另外，铜价上涨导致下游观望情绪增加，下游等待价格回调后再采购。不过，看全球显性库存，今年1月初到现在库存共增加26万吨，与去年垒库量持平，垒库情况较为中性。
3月20号以后，国内冶炼厂进入集中检修期，而旺季消费开始复苏，预计二季度去库量为20万吨左右。王颖颖表示，伦铜上破收敛三角形的震荡区间，沪铜突破70000元/吨压力位，打开上涨空间，建议投资者在5日均线附近买入。有备库需求的企业，可以在此位置备库，或者可以买入虚值1—2档看涨期权。如果铜价回调下破10日均线，建议多单止损，等待回调到支撑位的买入机会。
不过，受美联储降息预期影响，今年来国内和国际市场的资金也在回归黄金和有色金属市场。伦铜和沪铜的做多头寸都在增加，李金涛表示，截至到上周五LME基金多头净持仓是个上升的趋势，国际资金重新押注有色行业，宏观面有美国经济保持韧性，欧洲经济有环比改善这么一个大背景。
另外，国内注重新质生产力发展，有色板块的品种与新生产力产业相关性更高。具体到铜这个品种上，本身这一轮矿端的开采高峰已接近末期，下一轮的资本扩张周期还未到，矿端供给的瓶径会越来越明显。因此，从长期视角下铜的供需面有很大的向好空间，支撑铜价的重心逐渐抬高。
