时隔两年，格力电器（下称“格力”）于10月30日晚间再次抛出了股份回购方案。

但面对这个最多30亿元、每股不超过50元的“慷慨”方案，资本市场的反应却波澜不惊。10月31日，格力早盘上涨0.12%，但随后下行最终收于33.93元，微跌0.35%。11月1日，截至《华夏时报》记者发稿，格力盘中报33.77元，降0.47%。

同样抑制资本市场热情的，或许还有同在10月30日晚间公布的格力三季报。伴随着空调市场三季度下行，无论营收规模以及归母净利润增速，格力在白电三巨头中都不出彩。多元化转型多年后，空调依然是它最重要的压舱石业务。

第四期回购方案出炉

格力这次股份回购源于董事长兼总裁董明珠的提议。10月26日，董明珠提议推出第四期回购公司部分社会公众股份方案，并适时将回购股份用于减少公司注册资本及股权激励或员工持股计划。

格力还称，自2020年以来，公司累计回购公司股份约5.25亿股，累计注销公司股份约3.84亿股，有效提高投资者回报，切实维护股东利益。

四天后，第四期股份回购的具体方案出炉。公告显示，格力将以不超过50元的价格，在12个月内，以集中竞价交易方式，通过自有资金回购不低于15亿元，且不超过30亿元的公司股份，约为3000万股—6000万股，约占格力目前总股本的0.53%—1.07%。

多位业内人士在跟记者交流时都认为，公司回购股份、包括注销股份，都是提升自身股价的一种手段。相较10月31日的收盘价，格力第四期回购方案开出的最高50元价格，已经溢价近五成。

但在资本市场波澜不惊背后，格力这次回购股份的规模最小，开出的价格却最低。

格力此前已经进行过三次股份回购。记者梳理过往公告发现，格力第一期股份回购始于2020年4月，成交总金额约60亿元，最高成交价约60.18元/股，最低成交价约53.01元/股。格力2021年2月开启的第二期股份回购成交总金额也约60亿元，但成交价的上下线都略高于第一期：最高成交价为61.95元/股，最低成交价为56.46元/股。

2021年9月完成的格力第三期股份回购最大手笔，累计成交总金额接近150亿元，不过它的成交价上下线比前两期都低：最高成交价为56.11元/股，最低成交价为40.21元/股。

伴随着格力股份回购价格上下线持续走低，在高瓴2019年以46.17元的价格拿到格力电器15%的股份后，格力股价在2020年1月初突破70元大关，此后再未回到这个高点。目前格力股价早已跌破高瓴进入的成本价，52周股价最高点为41.5元，出现在今年4月下旬，最低点为26.98元，就出现在一年前的10月31日。当前格力电器市盈率（TTM）只有7.24倍，同期美的集团和海尔智家这项指标虽都不高，也都在12-13倍左右。

董明珠持股近1%

两年前的8月，格力第三期股票回购仍在进行中，同时股价跌到43元左右，格力相关人士当时在跟记者交流时曾表示，当前业务布局都在正常推进，股价影响的因素很多，要相信公司的长期价值。

但与当时大批散户股东高歌猛进不同，格力持续低徊的股价让不少散户在2023年选择撤退。今年Q3财报中，格力的普通股股东为57万3206人，比半年报时少了5.1万人，比Q1财报少了近8.77万人。

但与此同时，董明珠个人在格力的持股比例却有所上升：三季报显示，董明珠的持股数量增加一千万股至5448万8492股，持股比例从0.79%提升至0.97%，位列第七大股东。

格力此前已经公告，董明珠在提议第四期回购前六个月内不存在买卖公司股份的情况，这意味着这1000万股并非通过资本市场获得。而对应这一千万股股票的，则是格力在今年半年报中公布的董明珠在员工持股计划里中的持股情况：其在报告期初持有一千万股，在报告期末则变成5631万股。

据记者了解，格力电器目前实施了两期员工持股计划，其中，第一期员工持股计划占上市公司股本总额的0.82%，参与员工人数4513人，第二期员工持股计划占上市公司总股本的1.37%，参与员工数为3170人。

今年7月1日，格力发布了第一期员工持股计划锁定期届满暨归属条件成就的公告。Q3财报公布的前十大股东中，也不见第一期员工持股计划的身影。需要提及的是，第一期员工持股计划当时开出的价格是24.68元/股，相较当时的股价接近五折，但这个数字已经接近10月31日收盘价的73%。格力第二期员工持股计划14.36元/股的价格显然更加诱人。

10月31日，对于董明珠股份增加是否源于第一期员工持股计划，以及第一期员工持股及计划是否都已分配给员工等问题，截至《华夏时报》记者发稿，格力尚未有所回复。

空调市场转冷

在公布回购股份方案的同时，格力也晒出了今年Q3成绩单。

今年第三季度，格力营收557.7亿元，同比增长6.7%，归母净利润约74.2亿元，同比增长8.5%。与同日另外两家白电巨头发布的Q3财报相比，三家公司的营收增速都在6%—7%之间，但格力规模最小，比海尔少了113亿元，比美的少了384亿元；格力归母净利润规模位列第二，比美的少20个亿左右，比海尔高出约32亿，但增速却是最末，另两家都在12%—13%左右。

不过格力的归母净利润率在白电三巨头中一直独占鳌头。今年Q3它这项指标为13.3%，海尔智家为6.24%，美的集团约为10%。

而回看自身，格力在这个Q3还没有恢复到历史最好时刻。记者梳理财报发现，2022年三季度，格力的营收和归母净利润增速都超过10%，2021年和2020年三季度，因为疫情原因这两项指标都出现同比下跌，2019年Q3这两项指标分别增长0.03%和0.66%，2018年则都同比增长38%。

再回到今年，跟上半年相比，格力Q3的营收增速高出了2.2个百分点，但归母净利润增速却少了两个百分点。

在盈利增速比不上营收增速背后，今年无论是过去的618还是眼下正如火如荼的双十一，低价都成为了各家比拼的重要武器。而具体到空调市场，二季度的火热过后，三季度空调市场的下行也为企业带来压力。

产业在线分析师张青青对《华夏时报》记者表示，空调行业备货期从今年三月份开始启动，备货旺季一直延续到6月底，目前七月份排产开始回归正常水平。奥维云网大家电事业部产品总监杨超也对《华夏时报》记者表示，今年3到6月份空调市场持续向上，但今年下

半年形式直转而下，“七月、八月出现20-30%以上的下滑幅度。今年下半年大家的压力可能还是蛮大。”

对于空调在今年半年报中依然占据营收七成的格力来说，下半年是一个考验。